2025年8月7日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，Anglo Gold 2025Q2黄金总产量/销量分别环比增加11.7%/8.7%至25.01吨/24.91吨，归母净利润环比增长51.0%至6.69亿美元。
报告具体内容如下：
季报重点内容: 生产经营情况 产量：2025Q2公司黄金总产量为80.4万盎司（25.01吨），环比增加11.7%，同比增加21.3%。这一强劲的同比增长主要得益于Sukari矿业公司的又一全季度贡献，以及几个主要矿山的稳健运营表现。
销量：2025Q2公司黄金总销量为80.1万盎司（24.91吨），环比增加8.7%，同比增加21.0%。
售价：2025Q2公司黄金平均实现价格为3287美元/盎司（760.9元/克），环比上涨14.4%，同比上涨41.1%。
单位总现金成本：2025Q2公司单位总现金成本为1226美元/盎司（283.8元/克），环比上涨0.2%，同比上涨7.8%。这一增长主要是由于CPI上涨5%，反映了集团运营所在辖区的CPI变动，以及2025Q2与每盎司平均金价上涨相关的特许权使用费成本上升。这些影响被对美元有利的外汇环境部分抵消，从而带来2%的成本效益。
单位全部维持成本AISC：2025Q2公司单位全部维持成本为1666美元/盎司（385.7元/克），环比上涨1.6%，同比上涨6.8%。这反映了每盎司总现金成本的上升和持续资本支出的增加。
财务业绩情况
营收：2025Q2公司黄金营收为24.07亿美元，环比增长24.9%，同比增长77.9%。
毛利：2025Q2公司毛利为11.97亿美元，环比增长42.7%，同比增长156.3%。
归属于股东的净利润：2025Q2归属于股东的净利润为6.69亿美元，环比增长51.0%，同比增长164.4%。同比大幅增长的主要原因是黄金平均价格上涨、黄金销售量增加以及非对冲衍生品和其他商品合约未出现亏损。本期还得益于SerraGrande公司的减值转回，而2024Q2没有出现这种情况。
调整后EBITDA：2025Q2调整后EBITDA为14.43亿美元，环比增长28.8%，同比增长111.0%。这一强劲的同比增长得益于有利的运营和市场环境，包括黄金价格上涨、黄金销售量的增加，以及非对冲衍生工具和其他商品合约没有出现亏损。但由于特许权使用费支出增加、首次纳入Sukari公司、与遗留尾矿库相关的成本增加、与采矿承包商费率调整相关的成本增加以及间接税抵免减少，导致总运营成本增加，从而部分抵消了上述收益。
调整后净债务：截至2025Q2末调整后的净债务为9200万美元，上季度末为5.25亿美元，去年同期为11.48亿美元。
经营活动净现金流：2025Q2经营活动净现金流为10.18亿美元，环比增长40.4%，同比增长142.4%。这一强劲表现得益于平均金价的提高以及黄金销售量的增加。这些收益被总运营成本上升、合资企业股息减少以及税费增加部分抵消。
资本支出：2025Q2公司的资本支出为3.81亿美元，环比增长13.4%，同比增长33.2%。其中维持资本支出同比增长28%，达到2.73亿美元。维持资本支出的增长反映了Sukari的加入，以及为支持资产完整性和长期运营弹性而持续投资，以符合战略重点。
2025年指引
2025年全年指导保持不变。AngloGold仍然致力于维持全年的黄金产量和成本指导，并正在执行其战略重点，包括提高利润率、延长矿山寿命和维持资本纪律。预计2025年集团黄金产量将在290万盎司至322.5万盎司之间。集团2025年黄金的总现金成本预计将在1,125美元/盎司至1,225美元/盎司之间，而集团2025年黄金的全部维持成本（AISC）预计将在1,580美元/盎司至1,705美元/盎司之间。集团2025年的总资本支出预计将在16.20亿美元至17.70亿美元之间。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费力度不及预期；
4）海外能源问题再度严峻。
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